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工商時報【瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太外匯分析師陳得能】近期中美貿易談判形勢急轉直下，雙方無法達成協議的可能性再度受到市場關注。鑒於不確定性升高，近日我們上調美元兌人民幣3個月及6個月預測值分別至7.0和6.8，並建議投資者積極管理人民幣曝險。然而關注美元兌人民幣的風險之際，近期澳幣兌美元的走勢也不容小覷，下列整理我們的重點看法：澳洲央行在外界期待已久的貨幣政策聲明中下修了澳洲上半年的GDP成長預測，但我們認為其對下半年及2020年的看法仍然過於樂觀。其會後聲明反映出澳洲央行立場更加鴿派。明顯地，央行需要調降利率來推升通膨，因此，我們預期下半年將會降息。瑞銀將澳幣兌美元3個月預測值由0.71下調為0.68，12個月預測值由0.68上調至0.71（見圖一）。在外界引頸期待的貨幣政策聲明中，澳洲央行下修了上半年GDP成長預測。此舉並不令人意外。在較預期疲弱的2018年第四季GDP以及2019年第一季消費者物價指數公布後，這不過是跟上了市場預期。澳洲央行將2019年GDP成長預測下調75個基點（較去年同期成長1.75％），但預期此後GDP將大幅回升，因此大致維持2020年預測不變（見圖二）。正如我們先前所言，近期數據顯示零售、汽車銷售、採購經理人指數、求職、營建許可、房屋貸款、房屋價格和企業貸款等都出現衰退現象。若消費確實下滑，那麼澳洲央行下修過的數字仍偏於樂觀，預期8月可能再度下修。正如我們所預期，澳洲央行將CPI平均值再調降約50個基點，目前澳洲央行預計通膨率將於2019年底達1.7％、2020年底達2.0％、2021年6月小幅上升至略高於2％的水準；由於澳洲央行並未提及通膨率將回到2％∼3％目標範圍的中間點，其對通膨的看法顯然非常鴿派。該行對失業率預測維持不變，2020年底為5％，2021年底在4.75％。正如我們在5月政策會議後所分析，勞動市場對澳洲央行的決策至關重要。考慮以上因素，瑞銀預計澳洲央行將在下半年降息50個基點（澳洲央行實際上也以此作為基礎進行預測）。因此將3個月內的澳幣兌美元匯率預測值從0.71調整為0.68、6個月預測值維持0.68不變，但12個月預測值從0.68上調至0.71，反映我們對美元長線全面走弱的看法。基於中美貿易緊張局勢再起及我們對澳洲國內經濟的觀點，瑞銀建議看空澳幣兌美元。此不但有助投資人規避中美貿易談判破局的風險，同時能取得約90個基點的息差收益。我們預期澳幣兌美元在0.68美元水平具有穩固支撐，而且投機部位目前已呈現淨空頭。然而，倘若中美貿易爭端進入持久戰，澳幣也可能下探0.655美元。中美達成貿易協議將有助於拉抬澳幣走勢。不過，貨幣市場還未完全反映降息的預期，而美國與澳洲兩年期公債利差達到90個基點，將使得澳幣上檔受限於0.72∼0.73水平。